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▲iPhone 7 Plus。（圖／達志影像／美聯社）

文／馬自明

台灣是名副其實的「蘋果島」，但外界常稱「蘋果吃肉，台灣吃渣」，一支iPhone，蘋果賺走7成的利潤，流血流汗的台灣代工廠，賺的不到百分之1！但你以為只有代工賺得少，其實吃「蘋果渣」的還有台灣壽險公司。

蘋果今年2月中傳出委託高盛、德意志銀行等承銷商，對台發行債券，規模10億美元（約合新台幣310億元），壽險公司瞬間秒殺，把「蘋果債」幾乎全吞下。這不是壽險業首次秒殺蘋果債，去年6月，蘋果就已來台發債，本預估規模不到10億美元，但結果壽險業超捧場，認購破13億美元。

蘋果招牌閃亮，發的是「雙A」級的高信評債券，30年期債券每年利率達4.15％，對照美國30年期公債只有3％多的殖利率，難怪壽險公司搶破頭，幾乎百分之百吃下。但不要以為「買蘋果債」一定是門好生意，壽險公司吃蘋果債，背後透露三大無奈。

風險：3年後隨時可贖回

第一，蘋果發的債，雖然表面上是「30年期債券」，但不是一般政府公債，可以讓壽險公司真的持有30年，而是一種「可贖回債券」。蘋果今年在台灣發的債，等到3年後，每一年它都可以選擇贖回。

簡單來說，如果3年後，蘋果覺得發債利息偏高，不划算，隨時可以把錢還給壽險公司。雖看起來壽險公司在3年間，仍賺到利息，但手上突然多出一筆新台幣3、40億甚至上百億元的大錢，這筆錢不見得有地方可去，再賺更多的錢，只要多拖一分鐘都是一種浪費，這就是壽險公司「再投資風險」。

這一點連金管會都盯上，今年初已預告修法，規定壽險公司只能夠買5年後才能贖回的債券。但蘋果和承銷商都不是笨蛋，今年在還沒修法前，趕快把少於5年才能贖回的債券賣出去。

利潤：1％跟代工有得拚

第二，即使冒著再投資的風險，壽險公司也不是賺得缽滿盆滿。蘋果提出的年息4％多，的確不算低，但是兩次都有參與認購蘋果債的壽險公司投資長指出，他們外幣保單成本是3％多，換言之，利差才1％左右，跟代工廠拿到的利潤差不多低。

當然，壽險公司是用錢賺錢，跟辛苦的代工不同，且蘋果債只是他們投資組合裡的選項之一，總報酬率也不會只有1％，但明擺的事實是，這場遊戲真正得利的不是壽險公司，而是精打細算的蘋果和承銷商。

盤算：資金沒有更好去處

第三，就好像即使iPhone訂單不夠甜，鴻海、和碩照樣搶翻天，蘋果發債，壽險公司因為資金沒其他去處，10億美元的額度，馬上就搶光。蘋果和承銷商找到胃納量這麼大的市場，當然一試交友聊天網成主顧，發了一次，再發一次。

「不買蘋果發的債，那你告訴我，有比這檔債券更好的標的嗎？」壽險投資長無奈指出，他當然知道買蘋果債，不但有再贖回風險，利差就賺這1％多，可是實情是，他們手上資金也沒有其他更好的去處。

蘋果市值逾7千億美元，它如果是一個國家，是全世界第19大經濟體，等於全台灣國內生產毛額的1倍多，這家員工才9萬多人的美國公司，竟然能從代工和金融，都牽動著2,300萬人的台灣，這是無奈，卻也是現實。

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為增進新南向國家台商對台灣資本市場的瞭解及配合政府「新南向政策」，證交所與勤業眾信聯合會計師事務所、元大證券及理律法律事務所合作，於3月21日在泰國曼谷共同舉辦「前進台灣資本市場說明會」，以推動台商回台上市，擴大台灣資本市場規模。

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本次招商由證交所總經理李啟賢帶隊，透過證交所與中介機構的解說及意見交流，讓台商更瞭解台灣資本市場的優勢，總計吸引當地近數十家有意上市的台商企業踴躍參加，獲得熱烈迴響，參加公司產業多元，橫跨製造業、電子業、餐飲服務業、裝潢建材業等。

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東協企業海外籌資中心李啟賢表示，上市可以為企業帶來人才與資金，目前東協（ASEAN）企業普遍面臨二代接班、產業升級及擴展品牌通路等挑戰，上市可以讓企業進行股權規劃、引進專業經理人制度，使企業得以永續傳承，而目前泰國政府也推動當地企業進行泰國4.0產業升級計畫，台灣在此方面也有充沛的人才及資源可以與泰國企業進行策略聯盟，並建立品牌及通路，提升競爭力。展望未來，李啟賢表示，東協市場具有龐大的人口規模及良好的經濟成長前景，配合政府的新南向政策，上市提供一個極佳的平台，台灣證券交易所將以成為東協企業海外籌資中心為目標，持續提供台商朋友優質的服務。共享企業成功的果實證交所表示，台灣資本市場有完善的再投資機制，企業若要擴產，隨時都可以辦現金增資（SPO）。台灣資本市場國際化，外資持有率達到40%，每日外資交易量達30%，很多國際級機構法人每天都在台灣資本市場進出；截至目前，已有61家第一上市公司在台掛牌，其中「泰鼎-KY」及「jpp-KY」兩家來自泰國，也是來自泰國的「日成-KY」已通過證交所董事會審查，預計於6月上市掛牌，泰國企業前進台灣資本市場家數逐漸成長。以產業分布來看，證交所表示，來台第一上市公司由傳產至高科技產業都有，涵蓋範圍相當多元；台灣資本市場作為企業上市籌資的平台，不僅可協助企業擴大營運、穩健成長，亦可提供投資人更多投資標的、共享企業成功的果實，創造雙贏。(旺報) var _c = new Date().getTime(); document.write('');

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活動一：登入免費送大禮

【活動時間】2016/3/24維護完過後 ~ 2016/3/31 下午23：59 止

【活動範圍】全伺服器玩家

【活動方式】於指動活動期間內，角色等級達80級以上且重新登入遊戲在線滿一小時，即可獲得對應獎勵一次，活動內僅限參加一次。

【活動獎勵】

指定時間

獎勵內容

次數限制

3/24~3/31

魔手道祖碎片*20

每日一次

※玩家於各活動目標時間都必須重新登入遊戲並在線滿一小時，若持續停留在遊戲內而無刷新動作，則無法領取獎勵。

活動二：單筆儲值拿不停

【活動時間】2016/3/30上午00：00 ~ 2016/3/31 下午23：59 止

【活動範圍】全伺服器玩家

【活動方式】於活動期間內，凡單筆儲值金額達指定目標，即可獲得對應獎勵一次，每日皆可參加一次。

【活動獎勵】

指定面額﹝台幣﹞

獎勵內容

次數限制

150

萬能進階丹*25、羅睺魔血*15

不限次數

300

萬能進階丹*60、羅睺魔血*32

不限次數

500

萬能進階丹*100、羅睺魔血*55

不限次數

1000

萬能進階丹*220、羅睺魔血*110

不限次數

2000

萬能進階丹*450、羅睺魔血*220

每日一次

3000

萬能進階丹*700、羅睺魔血*330

每日一次

※此活動的儲值金額可同時享有遊戲內的對應獎勵。

活動三：累積儲值大放送

【活動時間】2016/3/30上午網友配對00：00 ~ 2016/3/31 下午23：59 止

【活動範圍】全伺服器玩家

【活動方式】於活動期間內，凡每日累積儲值金額達指定目標，即可獲得對應獎勵一次，每日皆可參加一次。

【活動獎勵】

累積金額﹝台幣﹞

獎勵內容

次數限制

500

羅睺魔血*25、3級特殊曜石包*3

每日一次

1000

初級神弓祝福丹*1、神弓超值禮包*1、3級特殊曜石包*4

每日一次

3000

初級神弓祝福丹*1、羅睺魔血*120、4級特殊曜石包*6

每日一次

6000

初級神弓祝福丹*1、羅睺魔血*200、5級特殊曜石包*4

每日一次

※此活動的儲值金額可同時享有遊戲內的對應獎勵，「每日一次」的儲值金額將於每日晚上12點清空並重新計算，「活動內一次」則是於活動期內累積的儲值金額達指定目標即可獲得。

道具說明：

初級祝福丹：使用後可直接增加對應系統10%的祝福值。

超值系列禮寶可依序花費元寶開啟，禮包級別越高所需花費元寶越多，則獎勵也將越好，依序為「超值禮包」→「中級超值禮包」→「高級超值禮包」→「超級超值禮包」。

【注意事項】

1.活動獎勵道具皆為綁定。

2.儲值活動條件符合後，系統將會自行判定資格，並透過郵件發送獎勵。

3.活動開始前的儲值金額不列入計算，請玩家務必注意。

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5.如遇不可抗拒之因素，本公司保留活動變更、終止、最終解釋的權利。

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2016-03-30

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